截止2012年8月10日,申万
电子指数涨幅为3.1%,同期上证综指跌幅为1.4%,
深证成指涨幅为3.6%,电子指数跑输深成指0.5个百分点,领先
上证指数4.5个百分点。电子板块TTM市盈率目前为35倍,已经低于历史上十年的均值47倍,也低于2年来的均值42倍。
全球电子产业景气1季度触底回升,2季度出现明显好转,但
上市公司业绩出现较大分化,需求并未出现超预期的恢复,周期类上市公司业绩2季度环比好转,但3季度订单目前并不明朗,预计产业全年的景气度将维持平稳回升。
2季度手机、PC销售疲软,销量增速分别为1%和-0.1%,销量低于预期;但智能手机、平板电脑销量旺盛,销量增速分别为43%和66%;下半年iphone5即将推出,Google Nexus、Kindle Fire 2、Microsoft Surface等平板电脑也将陆续推出,销量预期良好,预计Win 8的推出也有望带动Ultrabook的需求逐步提升。
LED产业2季度需求维持快速回升,价格降幅进一步收窄,台湾芯片、封装和背光模组企业7月营收出现年内的首次同比正增长,增速分别达到5%、10%和7%,其中晶电7月营收同比增长14%,璨圆7月同比增长32%,隆达7月同比增长22%,上游芯片企业的业绩大幅回升显示出LED需求出现实质性的恢复。国内LED照明政策也进一步明朗,下半年LED产业经营环境逐步向好。
Digitimes认为7月部分公司已经开始逐步为苹果公司供货,正崴、玉晶光、台郡、台虹7月营收都大幅增长,其中,正崴同比增长24%,玉晶光同比增长32%,台郡同比增长29%,台虹同比增长50%。按照目前的趋势,我们认为苹果iphone5可能在9月推出,相关产业链公司3季度有望持续受益。
上市公司中报跟踪。目前已经有27家公司公告中期报告,中报净利润实现增长的共12家,但增速超过10%的仅5家,净利润下滑的共15家,板块整体净利润同比下滑10%,2季度净利润下滑22%。但从单季度的经营来看,整个电子行业2季度经营状况明显好于1季度,共有19家公司2季度净利润环比实现增长,而其中16家公司净利润环比增速在30%以上,显示产业最低迷期已经逐步过去。
投资策略。从目前的行业经营状况来看,全年周期趋于平稳,1季度的周期低点已经过去,但2季度行业整体平淡,终端需求并未出现快速提升,传统周期类子行业前景不会太乐观。我们认为目前行业关注重点仍然应当集中在苹果产业链、智能手机、平板电脑、超级本和LED照明等几个板块,标的上应当重点关注中报维持高增长的企业。我们看好安洁科技、宝石A、三安光电、水晶光电,建议关注欧菲光、德豪润达和春兴精工。
风险提示:终端需求低于预期的风险;原材料价格大幅波动的风险;中小板估值中枢下移的系统性风险。
